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江蘇金融租賃業務運營分析及未來三到五年具體規劃

編輯：admin / 發布時間：2016-09-28 / 閱讀：166

江蘇金融租賃開展的租賃業務主要涉及醫療、教育、印刷、交通運輸、工業制造、工程機械等行業。在二十多年的經營過程中，江蘇金融租賃在醫療和教育等傳統業務領域已具備一定的競爭優勢。

三年主要財務數據及主要財務指標

江蘇金融租賃原名江蘇省租賃有限江蘇金融租賃，成立于 1985 年 6 月，初始注冊資本 500 萬元； 2003年 4 月更名為江蘇金融租賃有限江蘇金融租賃，江蘇交控為江蘇金融租賃的控股股東。之后江蘇金融租賃通過多次增資擴股先后引入南京銀行、國際金融江蘇金融租賃、青島融誠投資有限責任江蘇金融租賃、法巴租賃等股東，并于 2014 年11 月完成股份制改制，更名為江蘇金融租賃股份有限江蘇金融租賃。

截至 2015 年末，江蘇金融租賃注冊資本為 23.47億元。由于江蘇交控為江蘇揚子大橋股份有限江蘇金融租賃和江蘇廣靖錫澄高速公路有限責任江蘇金融租賃的實際控制人，因此江蘇交控直接和間接持有江蘇金融租賃 49.69%的股權，為江蘇金融租賃最大股東。

截至 2015 年末，江蘇金融租賃稱，對全部關聯方的租賃資產余額為零。

業務運營

江蘇金融租賃經過多年發展，在醫療、教育、印刷、交通運輸、工業制造工程機械等領域為客戶開展融資租賃業務，業務規模穩步增長。2013-2015年，江蘇金融租賃租賃業務投放總額穩步上升，年復合增長率達 21.72%。 2015 年全年江蘇金融租賃合計新增投放160.57億元，同比增長5.46%；年末應收融資租賃余額達到320.38 億元，同比增長23.66%。

江蘇金融租賃業務全部為融資租賃，業務類型主要是直接租賃和售后回租，另有少量的委托租賃業務。截至 2015 年末，江蘇金融租賃的售后回租業務余額為314.22億元，增幅25.97%，占比98.08%；直租業務逐年減少，截至2015年末，江蘇金融租賃的直租業務余額為6.16 億元，占比1.92%。

截至2015年末，江蘇金融租賃的租賃業務分布中，衛生和社會工作占比為42.65%，水利、環境和公共設施管理業的占比為 20.34%，公共管理、社會保障和社會組織的占比為 10.90%。

醫療租賃業務

江蘇金融租賃的醫療租賃業務以醫療設備租賃為主，是江蘇金融租賃發展較早、發展速度較快的業務之一，目前已在湖南、湖北、河北、東北等地形成了一定的市場影響力，并占據了一定的市場份額。截至2015年末，江蘇金融租賃向超過 900 家醫院提供服務。

江蘇金融租賃將主要客戶群體定位在縣級人民醫院、縣級中醫院、地級市三甲醫院等具有高增長潛力的醫院。日常營銷方面，江蘇金融租賃不斷擴大與醫療設備經銷商和代理商的合作，保持與三大品牌（西門子、 GE 和飛利浦）直銷機構良好的合作關系，業務規模不斷增長。江蘇金融租賃的醫療衛生設備租賃業務主要為回租，占比達85%以上，期限為4-5年左右。 2015年，江蘇金融租賃醫療行業新增項目208個，新增投放65.85億元，較上年增長20.94%。截至2015 年末，江蘇金融租賃醫療行業應收融資租賃款總額 153.90 億元，占江蘇金融租賃應收融資租賃款總額的42.65%。

公用事業租賃業務

公交、軌道交通、水務、供暖供氣、管網設施等涉及民生的公用事業板塊是江蘇金融租賃近年來大力發展的方向，未來江蘇金融租賃將增加該板塊的業務投放，保持在縣級市場的競爭力。

目前，江蘇金融租賃主要挑選省會、地級市和百強縣開展業務，并綜合考量當地社會經濟發展水平及合作對象的融資及還款能力。江蘇金融租賃在公用事業領域的業務主要選取兩類主體，一類主體將會納入地方財政預算，債務會以地方政府發債替換，另一類主體現金流良好，可以覆蓋其債務。江蘇金融租賃的公用事業租賃業務主要為回租，占比達99%以上，期限為3-5年左右。截至2015年末，江蘇金融租賃公用事業應收融資租賃款總額 97.90 億元，占江蘇金融租賃應收融資租賃款總額的 27.13%。

教育租賃業務

江蘇金融租賃的教育租賃業務主要為教學儀器、網絡設備、多媒體設備的融資租賃。目前江蘇金融租賃已合作學校（含教育局）達 400 余家。

江蘇金融租賃的教育行業租賃業務主要為回租，占比達95%以上，期限為4-5年左右。近年來江蘇金融租賃教育行業應收融資租賃款總額呈波動趨勢，截至2014年末，江蘇金融租賃教育行業應收融資租賃款總額為38.88億元，較2013年末增長26.69%。2015年部分地方政府收縮了新增債務規模，對教育行業的投入有所減少。2015全年，江蘇金融租賃教育行業新增項目76個，新增投放28.10 億元。截至2015年末，教育行業應收融資租賃款總額34.67 億元，同比減少10.85%，占江蘇金融租賃應收融資租賃款總額的 9.61%。截至 2015 年末，江蘇金融租賃在教育行業融資租賃業務的市場占有率約為 20%。

農機租賃業務

2014 年，江蘇金融租賃引入法巴租賃作為戰略投資者，設立廠商融資中心，大力推廣農機租賃業務。在業務模式方面，江蘇金融租賃依托股東法巴租賃在農機租賃領域的品牌效應，與其在國外領先的設備供應商建立了合作，憑借優質、專業的服務迅速打開業務局面。目前江蘇金融租賃與凱斯紐荷蘭（CNH ）、賽麥道依茨法爾（SDF）、克拉斯（CLASS）等10家國際一線廠商合作，開發大型農機具市場。截至2015年末，江蘇金融租賃已與50余家經銷商建立了合作關系，現已投放資金3.40億元，為440 多家農戶和農業企業提供大型拖拉機、采棉機、玉米收割機等多種農業機械，業務區域主要集中在黑龍江和新疆。另一方面，法巴租賃也在盡職調查、評審技術和風險控制等方面提供技術支持。

受國家補貼政策的影響，江蘇金融租賃農機租賃業務方式均為回租，期限為2-3年左右。 2015全年，江蘇金融租賃農機租賃業務新增項目422個，新增投放3.40億元。截至2015 年末，農機應收融資租賃款總額4.64 億元，占江蘇金融租賃應收融資租賃款總額的 1.29%。

其他業務

印刷包裝板塊是江蘇金融租賃的傳統業務，前期發展較快。近年來，印刷包裝板塊占比逐年降低。截至 2015 年末，江蘇金融租賃印刷業租賃總額占比由 2013 年末的 4.89%下降至 0.09%。

未來江蘇金融租賃將加大此類存量資產的處理進度，逐漸由依靠廠商租賃轉向直接營銷。

在新業務板塊方面，光伏電站行業是江蘇金融租賃未來關注的重點之一，江蘇金融租賃設立專門小組，通過依照國家光伏準入名單、國內外光伏網站和行業協會與電站廠商取得聯系，并對國內電站項目進行考察，進行多渠道光伏電站行業的業務拓展。

此外， IT 設備、物流和運輸設備的租賃也正在開發過程中，其中江蘇金融租賃已和國際 IT 設備廠商探討出基本的合作框架，此類設備融資租賃產品設計比較新穎，市場空間巨大。未來，江蘇金融租賃還將開發辦公設備等行業。

財務分析

以下關于江蘇金融租賃財務狀況的分析基于江蘇金融租賃提供的由普華永道中天會計師事務所有限江蘇金融租賃審計并出具標準無保留意見的2013年、 2014年和2015年度審計報告。

盈利能力及經營效率

近年來，江蘇金融租賃租賃資產規模迅速增長。2013-2015年應收融資租賃款總額年均復合增長率為32.19%，截至2015年末，應收融資租賃款總額為360.84億元，同比增長 21.85%。

從租賃業務的收息率來看，受降息等因素影響，近年來融資租賃利息收入/平均應收融資租賃款余額呈逐年下降趨勢， 2015 年融資租賃利息收入/平均應收融資租賃款余額較 2013年下降1.93個百分點至8.26%。由于江蘇金融租賃盈利資產主要為應收融資租賃款，因此近三年利息收入/平均盈利資產也呈逐年下降趨勢，由2013年的10.00%逐年下降至2015年的 8.16%。受以上因素影響，2013-2015年融資租賃利息收入的年復合增長率為20.94%，2015年達到23.92億元，同比增長24.23%。

從融資來源來看，拆入資金和銀行借款是江蘇金融租賃的主要融資來源，2015年末拆入資金和銀行借款分別占公司總負債的57.72% 和9.25%。

近三年利息支出/平均付息負債呈逐年下降趨勢， 2015年利息支出/平均付息負債為 4.29%，較2013年下降了0.99個百分點。但由于業務規模擴張推動融資規模增長迅速，2015 年江蘇金融租賃利息支出金額為10.63 億元，較上年提高了21.80%。受上述因素共同推動，江蘇金融租賃凈利息收入呈逐年增長趨勢，2013-2015 年復合增長率為 18.05%， 2015年江蘇金融租賃實現凈利息收入13.37 億元，較2014年增長25.55%。由于融資租賃業務屬于資金和技術密集型業務，因此江蘇金融租賃運營效率較高。 2015 年江蘇金融租賃的成本收入比為 6.18%，較 2014年下降0.27個百分點。受此推動，近年來江蘇金融租賃撥備前利潤穩步增長，2013-2015 年復合增長率為18.45%， 2015 年江蘇金融租賃實現撥備前利潤 11.89億元，較 2014年增長24.25%。

近年來江蘇金融租賃的撥備計提力度較大。撥備費用在撥備前利潤中的占比也逐步提升， 2015 年計提應收融資租賃款減值準備 3.03 億元，占撥備前利潤的25.44%，同比上升 2.25 個百分點。受上述因素共同影響，近年來江蘇金融租賃凈利潤增長迅速， 2013-2015 年江蘇金融租賃凈利潤年復合增長率為20.74%， 2015 年實現凈利潤 7.32 億元，同比增長20.87%。2015年平均資產回報率和平均資本回報率分別為 2.47%和 16.86%，分別較 2014 年下降0.22個百分點和上升0.77 個百分點。

資產質量

由于江蘇金融租賃客戶主要集中在醫療、教育行業以及政府背景的企業，醫療教育機構現金流較為充裕，政府背景的企業相對風險較一般企業較小，因此江蘇金融租賃資產質量一直保持良好。近年來江蘇金融租賃應收融資租賃款不良率均在 1%以下。2015年以來，受到國際經濟復蘇乏力和國內經濟增長放緩的影響，江蘇金融租賃的不良租賃資產額有所反彈，全年新增不良應收融資租賃款 1.93 億元。

2015年，截至年末，不良應收融資租賃款余額為2.75 億元，較上年增加 1.13 億元；應收融資租賃款不良率為0.86%。具體來看，目前江蘇金融租賃不良應收融資租賃款涉及93家承租人，主要從事印刷業和制造業。2015年末貸款損失準備對不良應收融資租賃款的覆蓋率較2014年末下降22.6個百分點至266.82%，但仍高于最低監管要求。

從客戶集中度風險來看，由于江蘇金融租賃定位于中小型企業，客戶集中度一般。截至 2015年末，江蘇金融租賃最大單一客戶融資額為3.96億元，單一客戶融資集中度為 7.83%，遠低于監管機構對最大單一客戶融資額/資本凈額不超過30%的監管要求。

流動性

江蘇金融租賃的資產以應收融資租賃款為主，近幾年應收融資租賃款余額占資產總額的97%左右。截至 2015 年末，一年以內應收融資租賃款總額占比為 1/3 左右；一年以上中長期應收融資租賃款總額占比為 2/3 左右。為了有效盤活資產，提高資產流動性，江蘇金融租賃與銀行等金融機構開展了質押借款和租賃資產證券化等業務。江蘇金融租賃的其余資產主要為貨幣資產。受貨幣資金大幅增加影響，截至 2015 年末，江蘇金融租賃的高流動性資產達 5.55 億元，同比增長 59.81%；高流動性資產占總資產的比重為 1.69%，同比提升 0.39 個百分點。

從融資結構看，江蘇金融租賃以銀行間市場上同業拆入資金、銀行借款和發行債券為主， 2015 年三者在總債務中的占比分別為77.88%、 12.48%和9.64%。江蘇金融租賃的融資以 1 年以內短期限為主，但隨著經營規模的擴大，租賃期限超過3年甚至5年的租賃項目逐漸增多，資產負債比例錯配的情況漸趨明顯，流動性風險也隨之增加。

未來三到五年具體規劃

首先，醫療、教育板塊是江蘇金融租賃低風險資產的重要構成部分，也是江蘇金融租賃實現規模增長的重要因素，江蘇金融租賃稱，將保持該板塊的穩定增長。

其次，公交、軌道交通、水務、供暖供氣、管網設施等涉及民生的公用事業板塊是江蘇金融租賃近年來大力發展的方向，江蘇金融租賃將增加該板塊的業務投放，保持在縣級市場的競爭力。

再次，江蘇金融租賃將加快印刷包裝板塊存量資產的處理進度，由依靠廠商租賃轉向直接營銷，重點發掘優質客戶，為其技改、擴大生產提供資金支持；此外，江蘇金融租賃還將深入發掘長三角、特別是蘇南地區優質民營企業，加強對其直接營銷力度，結合產業結構調整與制造業升級，尋找產業機會。行業拓展方面，依賴于法巴租賃提供的客戶渠道支持和技術支持，江蘇金融租賃未來將著重把廠商租賃培育為新的業務增長點。

此外，江蘇金融租賃也將拓展適合廠商租賃模式的新行業，包括農業、工程建筑、物流、交通運輸、 IT、通訊行業等，采取廠商經銷模式，將廠家、經銷商、租賃江蘇金融租賃結合在一起，強調租賃物本身的控制和管理，從而降低和化解風險。另一方面，新能源板塊特別是光伏電站行業將是江蘇金融租賃未來關注的重點之一，以通過超長期的租賃資產，在保證費用和租賃成本匹配的基礎上，產生長期、穩定的項目收益。

此外，智能制造產業，節能環保產業和養老健康產業也將是江蘇金融租賃未來重點關注的領域。

來源：中國融資租賃三十人論壇

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