一、2016年至今融資租賃ABS產品發行概況
　　
　　(一)、本文的統計口徑
　　
　　從監管機構、主管部門、從業范圍等角度劃分，我國融資租賃分為金融租賃、融資租賃內資試點企業及融資租賃外資企業，相對應的融資租賃ABS的發行又分為銀行債權類與企業債權類兩種，因此從廣義上看我國融資租賃企業ABS的發行分為兩種：銀行CLO（Collaterized Loan Obligation）與企業ABS，銀行CLO的發行由銀監會主管，企業ABS的發行由證監會主管；其中銀行CLO又由于發行備案與監管部門的不同又可以細分為銀行交易商協會ABN與狹義上的銀行CLO。因此本文將廣義上的銀行CLO與企業ABS均納入統計范圍中，統計期限為2016年1月1日至2016年8月17日。
　　
　　（二）、2016年前8個月融資租賃ABS發行概況
　　
　　按照上述統計口徑，2016年前8個月融資租賃ABS發行總額為6255240.143萬元，其中遠東國際租賃2016年6月在中國銀行間市場交易商協會注冊信托型資產支持票據(ABN)，發行總額20.68億，其中優先級A總額175740萬元，利率3.75%；優先級B總額18730萬元，利率5.99%，劣后12330萬元。另外銀監會主管的ABS發行總額為926643.3349萬元，證監會主管的ABS發行總額為5121796.81萬元，具體情況見下圖。
　　
　　二、2016年至今融資租賃ABS發行詳細狀況
　　
　　（一）、銀行CLO發行統計
　　
　　2016年1月1日至今，融資租賃ABS產品發中銀行CLO的發行項目數較少，僅于4、5、6月各發行1個，金額分別為441068萬元、485576萬元、206800萬元。
　　
　　（二）、企業ABS發行統計
　　
　　與銀行CLO相對比，證監會主管的融資租賃ABS發行的總額與發行項目數遠遠多于銀行CLO的發行。每個月均有發行，其中發行項目數最多的是2016年3月份，發行項目數為15個，但發行總金額最多的卻是2016年6月份，發行總額為1359354萬元。具體每月發行項目數與發行總額見下圖。
　　
　　（三）、企業ABS原始權益人統計
　　
　　證監會主管的融資租賃ABS發行總額為5121796.81萬元，原始權益人有49家，遠東國際租賃有限公司以959791.8萬元的發行總額高居榜首，遠遠超出其它企業的發行總額。另外，在49家原始權益人中，其發行狀況分布極不均勻，發行金額最少的是車王(中國)融資租賃有限公司，僅發行了11000萬元。發行總額10億元以上的原始權益人有14家，這14家具體發行項目數與發行總額見下圖。
　　
　　三、融資租賃ABS票面要素分析
　　
　　融資租賃ABS發行中，由于原始權益人不同、標的物差異等因素，票面要素如計息方式、債券加權期限也存在較大差異，即使是同一原始權益人與發行人，由于債券的結構化設計，其債券利率與加權期限也存在著較大的差異，為此本文并沒有對每只債券的票面要素進行分析，而是對不同評級債券的計息方式，如采用固定還是浮動利率或預期收益的方式進行分析。其中評級為AAA的債券，采用固定利率方式的，利率多在2.98至4.7%之間，而預期收益率多在3.68至6.5之間（易匯A2的預期收益率最高，為7.5%，與其它AAA評級債券的利率存在較大差異），加權期限在0.19至3.94年間，其它AA+、AA、A+評級債券的對應的計息方式、加權期限具體情況如下表。
　　
　　四、融資租賃ABS存折的問題
　　
　　（一）、發行市場分割
　　
　　由于我國融資租賃分為金融租賃與融資租賃企業，其主管部門與適用的法律法規存在差異，融資租賃ABS發行市場分割嚴重，如絕大多數融資租賃企業只能在證監會主管的上交所與深交所發行ABS產品。
　　
　　（二）、“血統論”盛行
　　
　　在融資租賃市場上“血統論”盛行，這主要體現的兩個方面，一是金融租賃企業的融資成本較低，對于金融租賃企業而言，其發起方與股東一般具有銀行背景，具有信息優勢，二是部分金融租賃企業還可以進入銀行間拆借市場，融資成本較低，與此同時，這些金融租賃企業在ABS發行時，其在路演與主承銷商選擇等方面具有其它融資企業不可比擬的優勢。
　　
　　（三）、融資租賃ABS發行冷熱不均
　　
　　融資租賃企業ABS發行冷熱不均主要體現在以下幾個方面，一方面按照統計口徑看，我國融資租賃企業已經近6000家，但在2016年過去的近8個月間，僅有幾十家發行ABS產品進行直接融資；二是在這幾十家發行ABS產品進行直接融資的企業中，發行金額也存在很大的差異，遠東租賃過去近8個月內，直接融資規模在百億元，而發行金額最小的僅有1.1億元，另外總發行金額為500多億，但前14家發行金額在10億元以上的企業，其發行總額便有400多億。以上方面充分反應了融資租賃企業ABS發行冷熱不均的情形，也從側面反應了融資租賃企業其融資能力存在較大的差異，在這種情況下，今后融資租賃企業可能會出現強者恒強的局面，進而形成壟斷。
　　
　　來源:整理自租賃聯盟快訊

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