一、租賃資產證券化發展概況

　　

　　租賃資產證券化是資產證券化的重要組成部分，也是廣發資管的重要戰略核心業務。我國租賃ABS市場規模呈現出逐年擴展的趨勢。根據wind資訊數據，截止2015年11月17日，銀監會監管下的金融租賃公司共發行6單租賃資產證券化產品，合計78.47億元，金融租賃ABS從2014年才開始發行，發行規模有快速增長的趨勢。證監會監管下的融資租賃ABS產品共發行了45單，合計505.76億元。僅2015年就發行了37單融資租賃ABS產品，融資租賃ABS發行呈爆發式發展。

　　

　　1、發行情況

　　

　　2、利率走勢

　　

　　二、租賃資產證券化業務的意義

　　

　　1、改善資產負債表：滿足“出表”要求的方案設計可以將長期資產轉化為現金資產，不增加資產負債率。

　　

　　2、拓寬融資渠道：資產證券化是股權融資、債務融資之外的結構型融資方式，可以成為發起人的現有融資方式的有益補充。

　　

　　3、樹立創新形象：資產證券化是融資領域的一大創新，可以極大提升影響力。

　　

　　4、靈活、可持續、低成本：發起人可根據發行時的市場情況，選擇不同的期限、利率結構和本息償付方式，以確定最有利的融資方案；通過結構化處理，使得公開發行品種的信用等級大幅提升，降低融資成本。

　　

　　三、廣發資管的租賃資產證券化

　　

　　廣發證券資產管理(廣東)有限公司憑借品牌、融資能力、創新能力緊跟證券化的發展前沿，根據自身經驗和市場總結提煉出兩種證券化業務模式：存量證券化業務模式、增量證券化業務模式。

　　

　　1、存量證券化業務模式：將融資租賃公司的存量租賃資產轉讓給專項計劃進行融資。

　　

　　＞有助于緩解資本占用壓力。

　　

　　＞融資期限靈活，既能滿足短期融資需求，又可以滿足中長期融資需求。

　　

　　＞對于部分基礎資產已經質押在第三方的情況，可以考慮通過證券化募集足夠資金以置換現有的銀行授信。

　　

　　＞證券化對企業資金用途無硬性限制。

　　

　　典型案例：中關村科技租賃1期資產支持專項計劃

　　

　　中關村科技租賃有限公司與廣發證券資產管理有限公司聯袂打造募集資金5.53億的資產證券化產品于2015年8月26日成功發行，這也是我國第一支以“科技租賃”為概念的企業ABS落地。

　　

　　本次發行的名為“廣發恒進-中關村科技租賃1期資產支持專項計劃”的企業ABS產品，共募集資金5.53億，為期3年，票面綜合成本5.5%，低于市場平均水平。其采取優先/次級分層結構，優先級產品總規模5億，其中優先級資產支持證券分為3個品種：優先A1募集規模2.4億元，票面利率為5%；優先A2募集規模1.58億元，票面利率為5.3%；優先B募集規模為1.02億元，票面利率為7%。次級資產支持證券規模為0.53億元，由中關村租賃全額認購。

　　

　　2、增量證券化業務模式：在證券化融資的同時構造融資租賃資產，在存量資產證券化的基礎上，創新性開拓了增量資產證券化模式。

　　

　　＞通過引入租賃公司構造租賃債權，融資規模不受限制。

　　

　　＞作為構造出的承租人在該模式下，可以享受租賃利息增值稅的進項抵扣。

　　

　　＞該模式不適合不屬于增值稅繳稅范疇的企業。其他企業均適用。

　　

　　典型案例：南方水泥租賃資產支持專項計劃

　　

　　2015年8月6日，廣發證券資產管理有限公司成功發行“廣發恒進-南方水泥租賃資產支持專項計劃”。該專項計劃總規模30億元，其中優先級資產支持證券28.5億元，次級資產支持證券1.5億元，原始權益人為量通租賃有限公司，承租人為單一主體南方水泥有限公司，擔保人為大型上市央企、南方水泥母公司中國建材股份有限公司。該專項計劃成立后將于深交所進行掛牌轉讓，是迄今為止規模最大的單一主體租賃資產證券化項目，也是增量租賃資產證券化模式的首單項目。

　　

　　“廣發恒進-南方水泥租賃資產支持專項計劃”將增量租賃資產進行資產證券化，具體模式為企業把動產設備通過售后回租給融資租賃公司，廣發資管基于上述售后回租形成的租賃合同債權，發行資產支持證券。這個過程可概括為“資產租賃化、租賃資產化”，通過上述的結構設計，可靈活運用資產證券化金融工具服務實體經濟。

        四、租賃資產證券化相關政策法規

　　

　　1、銀行間市場

　　

　　• 《信貸資產證券化試點管理辦法》

　　

　　• 《信貸資產證券化基礎資產池信息披露有關事項》

　　

　　• 《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》

　　

　　• 《中華人民共和國信托法》

　　

　　• 《金融租賃公司管理辦法》

　　

　　• 《商業銀行資產證券化風險暴露監管計量指引》

　　

　　• 《債券發行、登記及代理兌付服務協議》

　　

　　• 《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規則》

　　

　　• 《全國銀行間市場債券交易規則》

　　

　　• 《資產支持證券發行登記與托管結算業務操作規則》

　　

　　• 《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》

　　

　　2、證監會市場

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務盡職調查工作指引》

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務信息披露指引》

　　

　　• 《資產支持專項計劃備案管理辦法》基金業協會

　　

　　• 《負面清單》基金業協會

　　

　　• 《資產證券化業務基礎資產負面清單指引》基金業協會

　　

　　• 《上海證券交易所資產證券化業務指引》

　　

　　• 《深圳證券交易所資產證券化業務指引》

　　

　　• 《股轉系統資產證券化業務指引》

　　

　　• 《機構間私募產品報價與服務系統資產證券化業務指引》

　　

　　注：根據廣發證券資產管理有限公司資產支持證券部總經理劉煥禮在11月18日“2015中國租賃資產證券化高峰論壇”上的發言摘錄、整理，僅供參考。