是新增盈利點還是新的風險？是主動調整還是無奈所致？……在有限的大項目紅海中，融資租賃經過多輪資金和實力的大比拼，部分公司賺得盆滿缽盈，但也累積了重復租賃、過度融資、同質化競爭、資產質量不佳等行業風險。目前高質量的大項目變得更加稀缺，即便是被追捧的國企、上市公司項目也接連爆雷。對大部分租賃公司來說，如何開辟一片新天地，優化資產組合、平衡租金收益？或許，擁抱中小微是個不錯的選擇。

　　

　　建倉中小微

　　

　　最近，上海一家融資租賃公司的負責人老楊談了一筆特別的業務。按他的話說，以前都是拼命找國企、城投、上市公司項目，偶爾做做通道業務，從沒想過會做餐飲業。不過現在好的大項目越來越難找，通道業務也面臨被查風險，租賃公司不得不重新考慮中小微項目。

　　

　　老楊提到的小項目是給一家茶飲連鎖企業做直租。“這是一家主營奶茶和果飲的微創企業，在上海有十幾家門店，每家門店都需要榨汁機、咖啡機等小型果飲生產設備。”他說，給這十幾家門店做設備租賃，門店完成裝修便開始營業，馬上可以產生現金流，這類小項目是公司租金還款組合的很好補充。

　　

　　目前老楊給每家茶飲門店的租賃投資為8萬至10萬元，10家門店加一起約90萬元，期限2至3年。雖說投資金額不大，但誰也不想做賠本的買賣。老楊在心里盤算過：茶飲設備直租的最大風險是店面倒閉，風險較高，所以內部收益率達到20%。這顯然比一般大型設備租賃6%至12%的內部收益率高出許多。

　　

　　不只是老楊，目前平安租賃、民生租賃、君創租賃、海通恒信租賃等均已設立小微金融事業部門。也有江蘇金租、百應租賃、中關村科技租賃等主攻中小微企業的租賃公司，這些公司的中小微業務比重普遍達到70%，部分超過90%。

　　

　　雖說租賃行業加大中小微業務投放是政策鼓勵的方向，但因這些項目單體規模較小，且盡職調查的成本不低，租賃公司僅憑中小微業務來做大規模，頗耗時力。而對嚴重依賴銀行補血的租賃公司來說，資產規模卻是贏得銀行資金的一大“敲門磚”，所以業界對中小微項目的投放還存在一些分歧。

　　

　　“我們大部分都是國企類、政府類的大單，但國家目前在引導租賃公司服務實體經濟和中小微民營企業，公司會考慮拿出10%左右資金做中小微市場，作為一種業務補充。”浙江一位金融租賃負責人告訴新金融記者，公司每年都有利潤、凈資產收益率和壞賬率等各項考核指標，而員工人數是有限的，如果大頭拿來做中小微租賃，分攤到每個業務員頭上，至少得接觸數百個項目才能達標，“業務員要累死”。

　　

　　當然，也有金租公司更為樂觀。光大金融租賃有限公司副總裁戴秋生認為，傳統的銀行金融機構都是看企業過去的現金流，而租賃公司看的是租賃物到位以后產生的新的現金流，這讓租賃公司更容易發現中小微企業的“潛力股”。隨著租賃資產交易市場的逐步形成，未來租賃物將從非標走向標準化，租賃公司的中小微業務會更加專業化、細分化，由此形成新的增長點。

　　

　　租賃+投行

　　

　　融資租賃公司對中小微業務有所疑慮，除了小而分散，耗費精力外，還有一大緣故是忌憚其風險。沒有國企、上市公司股東等背后財力兜底，中小微項目的風險如何鎖定？

　　

　　鑒于小微企業項目風險系數較大，業界多以直租模式介入，達成設備買賣交易，由此實現資金投放、使用到回款的全流程真實可控。同時中小微企業的實際控制人承擔個人無限連帶責任、利益關聯方充當共同承租人、應收賬款質押等都是常見增信手段。

　　

　　而在前文老楊所操作的中小微項目中，餐飲企業的消費券也是一種擔保。“我們給上海一家pizza連鎖店做過75萬元的設備租賃，當承租人實在拿不出任何抵押的情況下，便持有大量pizza消費券，雖然我們不會真的吃個四五十萬的pizza，但從道理上講是拿未來消費的應收賬款作為擔保。”老楊坦言。

　　

　　為更好地鎖定風險，租賃界還出現了“租賃+投行”的打法。過段時間，正奇融資租賃(天津)有限公司副總經理張鑫利將和一家醫療領域的民營企業達成租賃業務，該承租人計劃收購一些醫院標的。

　　

　　據張鑫利介紹，租賃公司會給民營企業提供三類產品：一是傳統融資租賃，與醫院達成租賃業務；二為夾層的業務，在民企收購醫院的過程中提供收購資金；三是股權投資，由于看好該團隊的運營管理能力，公司未來一兩年內會參與股權的投資。“當然估值方面會在市場估值基礎上打個八九折。”張鑫利說。

　　

　　值得注意的是，為確保業務的合規性，租賃公司一般會設立融資租賃、股權投資兩個平臺。通過租賃+投資投行的打法，多種產品疊加，讓風險更為可控。在行業選取上，租賃公司看好重點領域產業鏈上的中小型企業，比如在醫療、教育、節能環保、先進制造、工程交運等行業的細分市場布局中小微業務。#p#分頁標題#e#

　　

　　目前，租投聯動的方式主要面向成長空間較大的中小微企業，多角度解決其現金流不足問題。對租賃公司來說，這種聯動模式有望打造新的盈利點，突破固定收益的限制。具體到操作模式上，業界稱，租賃公司可以與客戶簽訂認股協議，約定在租賃期內有權選擇將一部分債權轉換為股權；也可以通過“債權+股權”的方式投入租賃物，比如租賃物價值的50%作為租金，10%作為資產殘值，40%作為股本注入企業等。