一、評級公司對資產證券化產品的關注要點
　　
　　在評級機構評估資產證券化項目過程中，核心的風險分析鏈條是現金流流動的完整路徑，起點是基礎資產產生的現金流，終點是資產支持證券的兌付，對于整個現金流流動路徑上可能出現的風險都是評級需要關注和分析的。因此，資產證券化產品風險分析主要分為三大部分，第一部分是基礎資產分析，也就是現金流流動路徑的起點分析；第二部分是相關主體分析，包括原始權益人、資產服務機構、增信方、托管行、監管行等等，現金流流動路徑上涉及到的所有相關主體都是我們需要關注并進行分析的，其中原始權益人、資產服務機構和增信方是需要重點關注的；第三部分是交易結構分析，交易結構的分析是針對現金流流動路徑上可能出現的風險是否都有設置相對應的機制予以緩釋。
　　
　　為了對資產證券化產品進行評估，一般要對產品進行分類。從評級的角度，一般將基礎資產可實現的破產隔離程度作為分類的依據，也就是依據基礎資產未來產生的現金流穩定性與基礎資產原始持有方的可持續運營之間的相關性對基礎資產進行分類。按照這個分類規則，可以將基礎資產分為三大類：債權類、類收益權類、不動產類REITs結構類。
　　
　　首先來看債權類，它并非與法律上定義完全一致，這一類基礎資產具有資產原始持有方的未來持續經營與基礎資產未來現金流回流相關度極低的特點，即是基礎資產與原資產方相關性較低，未來現金流不易受到原資產方影響。
　　
　　再看類收益權類，基礎資產產生現金流完全依賴于資產持有方，如果資產原始持有方不能持續經營，無法持續提供服務，那么基礎資產未來無法產生現金流。例如：供電收費收益權、供水收費收益權等（以上“收益權”名稱不代表法律上的定義）。
　　
　　最后是不動產類REITs結構，在這一類型的項目中，基礎資產一般是持有項目公司全部控制權的有限合伙份額，由于資產在法律上完全脫離了原項目持有方，也就是實現了與標的不動產原始持有方的完全破產隔離。
　　
　　評級公司分析基礎資產的關注要點一般圍繞主要影響基礎資產對應現金流回流的因素展開。
　　
　　對于債權類資產來說，基礎資產對應的債務人的信用資質直接影響資產池的信用表現。一般區分基礎資產對應的債務人為兩大類，一類是企業類債務人，另一類是極度分散的個人類債務人。對于企業類債務人，關注的是每個債務人本身的資質，以及債務人是否足夠分散。對于極度分散的個人類債務人，需要關注的是同類型資產歷史上的信用表現以及該類群體的各方面特征。
　　
　　對于類收益權類資產來說，我們則需要關注提供服務方主體的可持續經營能力以及服務需求方的信用資質。我們只有在同時考慮了服務的供給和需求兩方的風險評估之后，才可能對這個產品進行有效的評估。
　　
　　對于不動產類REITs結構來說，基礎資產對應的現金流一般是租金收益以及處置收益，所以對于該類資產的關注點都是圍繞著影響不動產產生期間收益的因素展開。
　　
　　在相關主體分析部分，對于債權類項目的原始權益人，我們首先需要關注其風控體系、業務流程、內部制度。此外，由于在現有的交易結構架構下，基礎資產產生的現金流回流的第一步往往是先到原始權益人或者資產服務機構的賬戶，而不是直接到專項計劃專戶，原始權益人或者資產服務機構的破產風險會影響到基礎資產產生的現金流的安全性，資金混同風險也不容忽視。
　　
　　對于類收益權的項目來說，相關主體的分析與基礎資產本身的分析有很高的重合度，只是在關注相關主體的可持續經營能力之外，還需要考慮現金流流動路徑上產生的資金混同風險。
　　
　　對于不動產類REITs結構來說，因為實現了破產隔離，我們主要需要關注的是運營標的不動產的項目公司的運營能力。
　　
　　最后來看交易結構部分，交易結構的設置應當注意對各環節現金流可能產生的風險進行控制，設置增信結構，例如對于資金歸集風險應當關注其資金歸集機制以及賬戶設置，對于再投資風險設置循環購買機制或再投資機制 其中現金流歸集機制以及信用增信結構尤為重要。
　　
　　二、融資租賃類型項目中一些需要特別注意的方案設計要點
　　
　　融資租賃類資產證券化項目發行已經非常成熟，此處不再贅述，主要需要提及一下的是在現有的產品設計中往往會忽視由于基礎資產大規模早償引起的產品兌付的流動性風險。
　　
　　在當前整體資本市場利率下行的趨勢下，基礎資產早償現象在越來越常見，而且早償的規模也越來越大。由于不少融資租賃資產證券化項目中，基礎資產的現金流分布是不夠分散，一旦基礎資產發生大規模早償，就可能會形成在某個兌付日沒有對應的當期現金流流入，那么對應該兌付日的固定支付型證券就面臨著流動性風險。為了應對這一潛在風險，除了可以在基礎資產端限制早償，還可以在產品端進行分層，設置緩沖層用于在發生早償或逾期時吸收風險并提示管理方設法應對。