輕金融導讀

　　

　　在我國金融體系中，銀行一直以來都占據著主導，通過銀行體系的間接融資在社會融資規模中也占據著主導地位。但是隨著經濟發展，傳統銀行業務模式已經無法滿足社會金融需求，因此一系列新型金融機構逐漸產生，其目的便在于滿足居民和企業多層次、多元化的金融需求。目前，新型金融機構中消費金融、汽車金融、金融租賃、信托、企業集團財務、貨幣經紀六類非銀行金融機構發展尤為迅速，對金融體系的完善所起作用也越來越大。本文接下來的內容將詳細介紹這六種非金融機構以解析中國金融，敬請閱讀。

　　

　　文章來源：微信公眾訂閱號“互聯網金融CEO說”2016年7月10日

　　

　　文/李伏安（渤海銀行董事長）

　　

　　實體經濟是金融業發展的基礎，也對金融業態、金融模式產生深遠的影響。改革開放之初，由于居民收入水平不高，企業業務模式簡單，對金融業的需求主要集中在存款、貸款、結算等方面，因此我國的金融體系長期以來都是典型的銀行主導型結構，銀行體系的間接融資占了絕對主導地位。

　　

　　隨著經濟的發展，傳統銀行業務已經逐漸難以滿足居民和企業的金融需求，商業銀行不斷加快轉型創新步伐，理財產品等創新業務不斷推出，綜合化經營的步伐越來越快。同時，越來越多的新型金融機構也紛紛登上金融業的舞臺，立足于不同的功能定位，滿足居民和企業不同層次、多元化的金融需求。在這一過程中，我國的金融體系不斷豐富完善，從商業銀行的一支獨秀逐步演變為各類金融機構百花齊放，特別是六類非銀行金融機構在其中發揮著越來越大的作用。

　　

　　清華五道口金融EMBA授課教授、渤海銀行董事長李伏安如此解析中國金融。

　　

　　一.立足于實體經濟需求，非銀行金融機構逐步成為主流金融業態——歷史起源

　　

　　（一）信托公司

　　

　　《信托法》規定：信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

　　

　　《海牙關于信托的法律適用及其承認的公約》提出：“信托” 指財產授予人設定的在其生前或身后發生效力的法律關系，使得授予人財產為受益人的利益或為了特定目的而置于受托人的控制之下。

　　

　　信托制度起源于中世紀英國的USE制度，英國封建法律對土地轉移與處分進行限制和負擔，如禁止向教會捐獻土地、長子繼承制等。為規避上述法律，地產權人（委托人）與他人（受托人）“合謀”，將土地在名義上轉移給他人，并約定，他人應為自己指定的人（受益人）的利益來管理土地。英國社會制度幾經變革，但用益制度不斷發展，最終演變為信托。

　　

　　梅特蘭說：如果有人要問，英國人在法學領域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經數百年發展起來的信托理念，我相信再沒有比這更好的答案了。這不是因為信托體現了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。

　　

　　信托最初只用于家庭財產的移轉與管理，但其制度設計蘊含著極大的商業價值。十九世紀初，英國工商界出現投資熱潮，投資信（investment trust）興起。美國最早完成了個人受托向法人受托、民事信托向金融信托的過渡，為現代信托的產業化奠定基礎。在亞洲，日本最早引入信托制度，其目的一開始就是為了資金融通。

　　

　　1979年，為了引進外資、推動經濟體制改革，新中國第一家信托公司：中國國際信托投資公司設立。我國信托行業的發展基本經歷了三個階段：

　　

　　1.恢復階段（1979-1982）。1980年，央行發布《關于積極開辦信托業務的通知》。1982年底，全國信托機構發展到620家。

　　

　　2.改革試驗和規范整頓階段（1983-2007）。信托公司作為金融業改革開放試驗田，在建立中國證券市場、改革建設資金和金融資源配置方式、國際融資等方面發揮了重要作用，但行業發展的不規范也導致了一些問題，先后經過五次治理整頓，經歷了由快速發展到逐步規范的過程。

　　

　　第一次整頓：1983年1月，中國人民銀行對信托公司進行了第一次整頓，第一次規定了信托公司業務范圍。

　　

　　第二次整頓：1985年，中國人民銀行對信托公司進行第二次清理整頓，重點在于業務清理。

　　

　　第三次整頓：1988年8月，國務院責成中國人民銀行會同有關部門對各級各類信托公司進行清理整頓，整頓的重點包括業務清理和行業整頓。到1990年8月，信托公司數量減少到339家。

　　

　　第四次整頓：1994年，中國人民銀行對各級中國人民銀行越權批設的信托公司進行了清理。1995年，進行了信托公司的重新登記。

　　

　　第五次整頓：1999年2月開始第五次清理整頓，2005年底，清理整頓工作基本完成，信托公司不再經營存款、結算、證券經紀與承銷資產等業務，實行分業經營、規范運作。2001年，《信托法》的頒布奠定了我國信托行業的法律基礎。

　　

　　3、制度改革和科學穩健發展階段（2007年-至今）。2007年信托行業新兩規（《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托管理辦法》）的出臺，推動信托公司從“融資平臺”真正轉變為“受人之托、代人理財”的專業理財機構和財富管理平臺。以新辦法為基礎，銀監會出臺了相關配套法規，搭建信托公司完整、完善的制度框架，保證信托公司的規范、健康發展。

　　

　　在此基礎上，信托公司抓住了我國經濟發展出現的新需求：（1）依靠投資推動經濟持續高速增長，帶來債務快速擴張，社會融資需求旺盛；（2）公開金融市場管制，融資需求與資金供給不匹配導致資金缺口巨大；（3）經濟發展累積巨大的居民財富急于尋找穩定、高收益的保值增值渠道。

　　

　　信托公司在“新兩規”的引導下探索創新，努力改變傳統增長模式，實施業務轉型，加強內控管理，實現了快速穩健發展：一方面，采取市場化定價方法為大中小企業、地方基礎設施建設平臺、各類私募基金等輸送了大量實體經濟發展所需的資金，彌補了資金需求缺口；另一方面，利用信托制度所賦予的風險收益重構能力豐富了信托公司適應客戶需求的服務能力，為投資者提供了風險收益相匹配的信托理財產品，并利用出色的項目存續期管理和信用風險管理專業能力為客戶實現了穩定、豐厚的信托收益。

　　

　　信托公司管理的信托財產規模迅速增長，2007年底9621億元，2008年跨過一萬億元大關，2014年3季末逼近13萬億元，在不到10年的時間里增長60余倍。

　　

　　2010年信托業的規模首次超過公募基金的規模，2012年超過保險業的規模，成為僅次于銀行業的第二大金融部門。

　　

　　（二）企業集團財務公司

　　

　　20世紀80年代，伴隨我國經濟體制改革和金融體制改革的深化，為配合國家實施“大公司、大集團”戰略，增強企業集團的國際競爭力，作為扶持大型企業集團發展的配套政策，1987年5月7日，中國第一家企業集團財務公司：東風汽車財務公司應運而生。這是中國特色產業資本和金融資本結合的重大制度創新，也是我國大型企業集團發展進入一個嶄新發展階段的標志。

　　

　　財務公司是為所在企業集團及其成員單位提供金融服務的非銀行金融機構，作為在特殊的歷史時期產生的具有特殊使命的金融機構，具有鮮明的行業特點：一是財務公司的服務范圍嚴格限定在集團內部，服務對象主要是集團成員單位；二是服務與效益相結合，服務優先。財務公司追求集團整體效益是財務公司的第一目標；三是財務公司的經營風險由集團內部承擔；四是財務公司的發展壯大與集團公司的發展關系密切。

　　

　　27年來，財務公司在規范中發展，在創新中成長，機構數量、資產規模不斷壯大，資產質量不斷優化、抵御風險能力不斷增強，已逐漸成為中國金融機構體系中一支不可或缺的力量，為企業集團產業發展和產業結構轉型升級做出了巨大貢獻。

　　

　　（三）金融租賃公司

　　

　　融資租賃起源于20世紀中葉的美國，是指出租人根據承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。目前是國際上僅次于銀行信貸的第二大融資方式，成熟國家的租賃滲透率一般達到20-30%。

　　

　　我國的金融租賃業起源于改革開放初期，當時為了擴大國際經濟合作和技術交流，開辟利用外資的新渠道，吸收引進國外的現金技術和設備，我國從發達市場經濟國家引入了融資租賃。

　　

　　從行業發展歷程看，期間經歷了數次起伏，直到2007年商業銀行試點設立金融租賃公司以前，整個行業基本處于停滯狀態，尚未探索出一條成熟的發展道路。2007年銀監會修訂并頒布《金融租賃公司管理辦法》，允許商業銀行設立金融租賃公司。銀行系金融租賃公司的成立，為行業發展注入了新生力量，金融租賃行業的發展進入了新的歷史階段。

　　

　　（四）汽車金融公司

　　

　　1919年，世界上第一家汽車金融公司通用汽車票據承兌公司成立，之后世界各大汽車制造商均成立自己的汽車金融公司。在我國履行入世承諾，對外開放汽車消費信貸市場的大背景下，2003年銀監會頒布《汽車金融公司管理辦法》及其實施細則，2004年我國第一家汽車金融公司——上汽通用汽車金融有限責任公司正式開業。

　　

　　汽車金融公司定位于為中國境內的汽車購買者及銷售者提供貸款等金融服務的非銀行金融機構。主要業務包括，經銷商庫存車貸款（指汽車金融公司為經銷商采購庫存車輛以供銷售提供的融資），零售汽車貸款（指汽車金融公司為個人和機構購買汽車發放的貸款），汽車融資租賃業務（指汽車金融公司應承租人要求購買車輛并提供給承租人使用）。

　　

　　（五）貨幣經紀公司

　　

　　國際上，貨幣經紀公司起源19世紀60年代的外匯市場和貨幣批發市場。70年代以前的主要業務是外匯即期和遠期買賣、資金拆借等。以后，它的業務從金融衍生品、債券品種、資本市場產品逐步擴展到回購交易、貴金屬、煤炭、天然氣等相關產品。貨幣經紀公司已成為世界各主要金融中心不可或缺的組成部分。

　　

　　2005年3月，國務院批準在我國建立貨幣經紀公司制度，授予銀監會有關貨幣經紀公司事項的行政許可，并要求我會制定辦法進行試點。2005年8月，銀監會頒布《貨幣經紀公司試點管理辦法》，正式啟動試點審批工作。2005年12月12日，我國第一家貨幣經紀公司——上海國利貨幣經紀公司正式開業。

　　

　　我國對貨幣經紀公司的定位是：通過聲訊或電子技術專門為批發市場參與方進行金融資產交易提供信息、促進交易達成等專業中介經紀服務，并從中收取傭金的非銀行金融機構。貨幣經紀公司可以提高市場交易效率、提高金融市場流動性，降低金融機構之間的交易成本，維護中小交易商的利益，形成公平市場價格。

　　

　　（六）消費金融公司

　　

　　消費金融，是向社會各階層消費者提供的，以滿足其對最終商品和服務的消費需求為目的的現代金融服務方式，因其在促進消費、提高民眾生活水平、支持經濟穩健增長等方面發揮著積極的推動作用，已被成熟市場和新興市場廣泛使用。美國的消費信貸占其國內生產總值的20%以上；歐洲每年消費金融收入可占到國內生產總值的10%以上；日本消費金融業務自上世紀60年代初起步以來蓬勃發展,目前日本從事個人消費信貸業務的金融公司大約4752家，占全部個人消費信貸余額的10%以上，最大的消費金融公司ACOM客戶數達到142萬，貸款余額超過8529億日元（約合533億人民幣）。

　　

　　為積極貫徹黨中央關于進一步擴大內需、促進經濟增長的戰略方針，通過提供更多、更廣的金融服務以促進消費需求增長，增強消費對經濟發展的拉動作用，2009年，銀監會公布了《消費金融公司試點管理辦法》，并經國務院批準，在北京、天津、上海、成都四地各設立一家消費金融公司進行試點，試點公司于2010年陸續開業，拉開了我國消費金融公司的大幕。

　　

　　消費金融公司定位于不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構。消費金融公司的市場定位為傳統個人銀行的補充，主要針對中低收入群體和新興客戶群，通過提供寬泛而靈活的信貸產品、廣泛的地區覆蓋和快速的市場進入提供金融服務。與銀行相比，消費金融公司由于其單筆授信額度小、審批速度快、服務方式靈活等特點而具有獨到的優勢。

　　

　　截至2014年3季度末，4家試點消費金融公司資產總計166.31億元，是2010年的12倍，貸款余額162.51億元，較2010年底增長276倍。整體的盈利能力也大幅提升，凈利潤達3.3億元，同比增長80.43%。資產利潤率3.18%，資本利潤率15.58%。

　　

　　二.未來發展面臨的新需求、新機遇

　　

　　（一）居民金融需求的多元化帶來的機遇

　　

　　一是高端金融需求。從西方發達國家、日本以及臺灣地區的經驗來看，當人均GDP超過3000美元就開始有財富管理概念，財富管理市場開始啟動，當人均GDP超過7000美元時，財富管理需求將處于快速成長時期，而當人均GDP超過10000美元達到中等發達國家收入水平時，個人資產和財富管理需求將迎來爆發式增長。

　　

　　中國的人均GDP從2008年的3400美元增長至2013年超過6700美元，國民財富快速增長帶來了資產和財富管理業務的快速成長，財富管理市場迅速擴大，銀行、信托、保險、券商等金融機構的資產管理規模呈現快速增長態勢，年復合增長率在20%左右。針對2020年全面建成小康社會的宏偉目標，十八大報告中首次提出“實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番”的新指標，屆時中國人均GDP將超過1萬美元，高凈值人群數量也將會快速擴容，中國的資產和財富管理市場將會迎來全面大爆發時期，這對信托公司來說是一片伸手可觸的“藍海”市場。

　　

　　根據波士頓咨詢公司（BCG）的統計，2013年中國私人財富規模大幅增長49.2%，達到22萬億美元，僅次于美國。中國第一批富起來的人基本已經到了退休年齡。相關研究分析指出，約有三分之一的高凈值人士已經開始考慮財富傳承，而這一比例在超高凈值人士中更高，已經接近二分之一。家族信托是實現家族財富傳承的最好工具。

　　

　　家族信托在海外已經有悠久的歷史，洛克菲勒家族、杜邦家族、沃爾瑪家族等通過家族信托，即使是在數百年動蕩中，依然實現家族財富的傳承。華人首富李嘉誠設立多個家族信托基金，分別持有旗下公司的股份。

　　

　　家族信托在國內剛剛起步，主要是通過繞道海外機構來設立離岸家族信托。以80億元身價登陸胡潤富豪榜的紀凱婷通過家族信托的方式持有龍光地產85%的股份，成為龍光地產第一大股東。潘石屹和張欣的soho中國、張茵的玖龍紙業、吳亞軍的龍湖地產，也都設立了家族信托。

　　

　　家族信托具有合理避稅、分配傳承財產、有效隔離風險等優勢，可以有效避免控股人婚姻變動、傷亡等對家族企業的影響。2012年龍湖地產吳亞軍、蔡奎的婚變，并未引發對龍湖地產的股權爭奪，得益于雙方早在上市前就將各自股權交予家族信托管理。反觀真功夫因創始人離婚爭置股權而導致上市擱淺，土豆網因創始人離婚的股權糾紛而被優庫“收編”，小馬奔騰董事長李明的突然去世對其上市的影響等，都是因為沒有規范化地做好股權等財產早期安排。

　　

　　二是普惠金融需求。2005年，聯合國正式提出“普惠金融”概念，各發展中國家紛紛開展普惠金融服務。2013年11月12日，黨的十八屆三中全會正式將“發展普惠金融”作為全面深化改革的重要內容之一。普惠金融的核心內涵之一，就是以弱勢群體為主要服務對象，重點在于為受傳統金融排斥的群體提供金融服務。據相關研究顯示，我國高收入階層占15%左右，中等收入階層占10%左右，低收入階層超過70%，而我國金融資源普遍集中于經濟發達的城市地區，城鎮低收入群體、農村居民無法享受較好的金融服務，在面對家庭經濟捉襟見肘而對生活必需消費品的需求日漸增長的矛盾時，部分中低收入人群不得不轉向典當行、地下錢莊、民間借貸等，在金融消費者權益保護方面處于不利地位。

　　

　　研究顯示，當一國人均GDP超過2000美元，消費就將進入快速增長期。目前，我國人均GDP已超過6000美元，以住房抵押貸款、信用卡分期付款、汽車消費貸款為主的消費金融保持了強勁的增長態勢，為我國經濟增長提供了強大動力。但是，對于商業銀行無法覆蓋的消費群體和除住房、汽車以外的消費信貸產品卻增長較慢。

　　

　　消費金融公司以服務中低收入人群為己任，以培育消費增長點為目標，極好地契合了廣大中低收入人群的消費需求，便利、快捷的業務模式，使得從未體現過消費金融服務的消費者獲得了寶貴的信貸記錄，不但有效刺激消費，幫助普通百姓提升生活品質的同時，也為更多的人群進行了金融知識培訓，積累信貸經驗，為他們日后接受更高層次的金融服務奠定了基礎。隨著我國擴大消費政策的不斷深化，中低收入居民消費需求的不斷釋放，消費金融公司業務空間將越來越廣闊。

　　

　　（二）企業通過金融手段加強自身管理、降低融資成本的需求越來越強烈

　　

　　隨著大型企業集團越來越多，眾多企業開展綜合化經營，尤其是向金融領域的跨業經營，有的已經持有金融全牌照。這其中固然有企業盲目跟風的原因，但更主要還是企業運營需要的因素。

　　

　　有一個近代中國小故事，曾被譽為“火柴大王”、“水泥大王”、“煤炭大王”的劉鴻生，在20世紀30年代創立了涵蓋多個領域的企業帝國，后來因管理需要而創辦劉鴻記賬房，有四大基本職能：

　　

　　一是基礎財務處理功能，劉鴻記帳房的檔案資料中，保存了大量賬務單證、會計報表、收支匯總和賬務報告等，足見其基礎財務管理功能的實現。

　　

　　二是投資管理公司功能，劉鴻生投資控股和參股大量企業，劉鴻記賬房擔負起籌募資金、公司設置，甚至經營管理的工作。

　　

　　三是財務公司功能，劉鴻記帳房能向成員企業和家族內部吸收存款，向劉氏各企業發放貸款。

　　

　　四是家族財富管理和家族辦公室功能，劉氏家族的各種股票投資、房地產投資、子女教育、家族財務收入報告分析、慈善事業等基本都通過劉鴻記賬房來安排。

　　

　　同時代的洛克菲勒將家族也有類似安排，將其家族辦公室設在洛克菲勒中心的第56層房間。

　　

　　可見，金融需求是當企業發展到一定階段自發、必然產生的，目的是通過金融手段加強自身管理、降低融資成本、促進產品銷售、提升盈利能力。這些需求有的是銀行可以滿足的，有些是非銀行金融機構的特色領域。

　　

　　資金管理是財務公司核心功能，目前財務公司充分發揮資金集中管理平臺作用，通過免費結算、降低融資成本等為集團公司及成員企業節約大量的財務費用已是常態。很多財務公司更是通過提供專業金融服務，化危為機，抓住時機為集團降本增效。經初步統計，一家財務公司平均每年可以為企業集團節省利差約8千萬到一億元，同時可以為集團盈利幾千萬元。

　　

　　當前，世界汽車產業價值鏈發生了根本性變化，日益激烈的市場競爭使得整車利潤日趨微薄，汽車金融服務已經成為汽車產業價值鏈上最重要的一環，是汽車集團發展的核心推動力和主要利潤貢獻者。從2014年3季度數據來看，包括通用、福特、寶馬等在內的國際大型汽車集團的整車制造、銷售利潤同比增幅放緩，甚至有所下降，但其金融板塊業務規模快速上升，利潤水平大幅提高。汽車金融公司的大力發展，正在逐步改變我國汽車產業的傳統觀點，從僅關注汽車制造，以簡單的降價手段提升銷售的局面，轉變為汽車制造、銷售與汽車金融的有機結合，對于調整汽車集團發展戰略，延長企業價值鏈縱深發展，促進汽車產業長遠發展具有重要戰略意義。

　　

　　（三）盤活存量資產的需求日益旺盛

　　

　　在發達國家工業化過程中，金融租賃起到了加速器和潤滑劑的作用。在歐美國家，融資租賃是僅次于銀行信貸的第二大金融工具。根據美國設備融資租賃協會研究顯示，裝備行業成為金融危機以來美國少有的穩定和向上的行業，2009年3季度開始，裝備行業投資對GDP貢獻率達到1.5個百分點，而裝備行業主要由融資租賃支持。2012年，美國傾向于通過融資租賃進行設備投資的比率達到56%，也就是1美元的設備投資有0.56美元通過融資租賃進行。

　　

　　對于處于轉軌過程中的新興市場國家，金融租賃能夠有效盤活企業存量資產，特別是在經濟下行階段，增加了企業融資渠道，對于強化企業抵御風險能力具有重要意義。簡單說，融資租賃是比企業資產證券化更加靈活、高效的一種盤活資產方式，不需要資產證券化那樣復雜的流程，可以有效幫助企業把資產變成現金流。李克強總理在視察金融租賃公司的時候明確指出：金融租賃行業是一塊新高地，國家要培育這個行業發展起來。

　　

　　此外，金融租賃是基于“資產信用”的融資方式，通過對租賃物的所有權控制和專業化管理，在一定程度上克服小微企業風險“難識別、難控制、難防范”的障礙。與傳統銀行信貸相比，金融租賃服務小微企業具有審批門檻低、放款時效快、融資比例高、還款安排靈活等特點，可以為小微企業緩解融資難題發揮積極作用。

　　

　　（四）金融市場交易需要更有效率和透明度的平臺

　　

　　據相關研究預計，至2016年我國債券市場規模可達到70萬億元，外匯即期市場規模可達10萬億美元。隨著人民幣在國際舞臺上參與程度的逐步提高，國內債券市場和外匯市場的參與主體將進一步豐富，人民幣兌外幣產品將不斷創新，市場深度與廣度將持續提升，需要貨幣經紀公司提供更高效、優質的服務，建立聯接國際金融市場的通道。尤其在未來人民幣離岸市場擴大后，具有國際交易經驗背景的貨幣經紀公司將有助于國內本土金融機構了解國際報價，參與國際市場交易。未來我國金融市場的發展將不僅限于債券與外匯市場，衍生產品和信用產品領域均存在巨大發展空間，預計到2016年，衍生品市場規模將超過10萬億元。我國金融市場的快速發展將為貨幣經紀公司提供廣闊的空間，隨著貨幣經紀作用的不斷體現并被市場接受，貨幣經紀公司發展潛力巨大。

　　

　　三.非銀行金融機構要立足實體經濟的需求，實現轉型發展——找準市場定位

　　

　　（一）信托公司要積極拓展資產和財富管理業務

　　

　　從信托的制度功能出發，信托公司在資產和財富管理市場可以打造三大服務模塊：一是傳統信托公司業務轉型，升級成規范化的投資銀行業務；二是以金融服務功能為基礎構建資產配置平臺，大力發展資產配置業務；三是利用財產轉移功能拓展社會服務，開展財富規劃和財富傳承業務。在具體業務方面，信托公司在家族信托、股權投資和資產證券化等方面都大有可為：

　　

　　隨著經濟的發展，家族財富信托的需求會越來越旺盛，這將是信托公司未來的一片藍海業務，既利國利民也有利于信托公司自身發展。但這也對信托公司提出了更高的要求，需要信托公司加強品牌形象，提升從業人員素質，完善風控管理措施，為高端客戶量身定制資產管理方案，滿足客戶在風險隔離、財富傳承、個人養老、子女教育等方面多元化、個性化的需求。

　　

　　隨著我國股權分置改革的成功以及多層次資本市場的形成，極大地提高了中國創業投資企業的可操作性和盈利水平，實現了退出渠道的通暢，私人股權投資已經成為中國經濟新的熱點。作為能跨越三大市場的金融機構，信托公司在進行私募股權投資時，通過將金融工具進行綜合運用，可以為被投資企業帶來更多的選擇方案。

　　

　　從國外的發展經驗和我國的實際情況來看，資產證券化業務將具有十分廣闊的發展空間，資產證券化的發展也使信托公司業務范圍和市場空間得到了擴展。但從目前的情況，整個信貸資產證券化業務中起主導作用的是發起機構，信托公司的作用主要是作為制度平臺設立特定目的信托，基本不涉及產品設計和定價的工作，作用比較有限。下一步，信托公司應該思考如何充分發揮信托公司作為特定目的信托受托人的作用，提升在資產證券化業務中的話語權和服務質量，不僅僅滿足于充當破產隔離的工具，而要進一步提升在資產證券化業務中的附加值。

　　

　　（二）財務公司要積極拓展“司庫管理”功能

　　

　　“司庫管理（Treasury Management）”是指從企業或機構利益出發，以保全并高效利用所有財務資產的行為。“司庫”部門對該組織所有的貨幣資產、流動性、金融風險及銀行關系實施統一管理。在發達國家，無論是金融機構還是其他商業機構，無論是政府部門還是非政府組織，都設有專職司庫部門，借助金融市場和金融工具構建了成熟的司庫管理體系，優化資金配置，防范資金風險，降低管理成本，已經成為現代企業發展的客觀需求和必然選擇。

　　

　　中國企業傳統的“資金管理”盡管也部分實現了“司庫”的某些功能，但難以有效覆蓋“司庫”所蘊含的全部功能，特別是在信息技術、管理系統、規劃分析、風險管理、資源配置、關系協調與執行平臺等方面，顯得尤為突出。因此，國內企業集團有必要將“司庫管理”應用于未來的改革措施中。

　　

　　縱觀司庫管理的發展歷程，實現司庫管理目標必須有一個與企業發展戰略、管理模式等相適應的管理平臺。我國大型企業集團在發展進程中得到了政府的大力支持，具有“財務公司”這類持牌的“內部銀行”的先天優勢，這是其他發達國家所不具備的。財務公司的功能定位和業務范圍具有明顯的司庫特征，它可以融合國外通行的“現金池”、“支付/歸集工廠”、“共享服務中心”、“國際司庫中心（如中油財務香港公司）”和“內部銀行”的基本功能，實現企業集團司庫管理的各項目標；同時，它是獨立法人，有專業隊伍，持金融牌照，接受金融監管，是企業集團實現司庫管理目標的最佳平臺。

　　

　　財務公司要獲得長遠發展，構建世界水平的企業司庫和內部銀行，要苦練內功。

　　

　　一是基礎服務。包括資金歸集的政策制度和操作規范，結算與支付流程以及信貸、融資、風險管理等方面的標準化、透明度、監控力度和效率等方面大幅改進。

　　

　　二是技術系統與信息化。信息系統、操作系統、管理系統、風控系統的建設開發、升級換代都需要大量投資，國內企業在這方面亟待加強。

　　

　　三是人才隊伍。國內財務公司人才隊伍在知識體系、崗位培訓、業務技能方面需要下大力氣改進。四是管理體制機制。如何針對內部銀行與企業司庫的基本定位、針對產融結合的業務特色，設計好財務公司自身的管理體制、運行機制以及薪酬管理體系等，滿足未來市場化、信息化、專業化的要求，是財務公司亟待研究的課題。

　　

　　（三）金融租賃公司要圍繞實物資產做好文章

　　

　　一是做實核心主業。金融租賃具有融資與融物的雙重屬性，這要求金融租賃公司既要充分發揮“以資融物、以資收租”的金融屬性，也要立足實物資產，發揮“以物避險、以物增值”的作用。金融租賃的服務對象非常廣泛，既可以是高端的飛機、船舶，也可以是接地氣的“三農”、小微企業等，金融租賃公司應立足實體經濟發展需要，根據自身發展戰略、企業規模、財務實力以及管理能力，深耕具有比較優勢的特定領域，實現專業化、特色化、差異化發展。

　　

　　二是做專資產管理。國際上成熟的金融租賃公司，對于自身精專的行業領域非常熟悉，具有在全球范圍內配置資源的能力，經過多年的發展，積累了豐富的管理經驗，從業務創建、服務提供、資產管理到價值實現，形成了一整套成熟的業務策略。這恰恰是國內金融租賃行業最為欠缺的部分。這要求我們加快專業化人才隊伍培養，探索創新多樣化的產品和服務模式，建立以業務決策、機構設置、人才儲備、管理模式、流程設計和產品研發等為主要內容的創新體系,增強金融租賃公司持續發展的動力。

　　

　　三是做活服務方式。金融租賃公司的利潤來源大致可以分為三類，對應不同的產品和服務。第一類是利差收益，通過資金成本與租息收益的差額獲取收益。這是我國金融租賃公司主要的收入來源，在當前利率市場化改革、金融機構競爭加劇的背景下，利差收入的空間受到擠壓。第二類是余值收益，通過對到期租賃物處置后獲得的價差收入，這是國外金融租賃平均利潤率通常高于銀行貸款的主要原因之一，在我國由于二手設備交易市場不成熟，公司專業化能力有待提高，此類業務尚未廣泛開展。第三類是服務收益，通過滿足客戶多元化需求獲取服務性收入，如現金流匹配、服務便利、財務優化、稅負均衡、后續市場服務等。目前，后兩類盈利模式尚有較大的提升空間。

　　

　　四是做強風險管理。金融租賃是以資產為基礎的一種金融服務，應重視實物資產對于風險敞口的緩釋能力，同時也要尊重金融行業固有的規律，在風險管理、指標體系、運營流程等方面保持金融機構的傳統優勢和成熟經驗。如果金融租賃公司在實物資產管理能力相對欠缺、二手設備交易市場沒有成熟的情況下，又放棄了金融機構在風險管理實踐中被證明為行之有效的做法，比如風險分散原則、資本約束、關聯交易限額等，那么給行業帶來的只能是風險的累積和災難性后果。

　　

　　（四）汽車金融公司要成為我國從“汽車大國”到“汽車強國”的重要推動力

　　

　　目前，我國的汽車千人保有量為101輛，美國為800輛、新西蘭、盧森堡為700輛、日本、德國、法國、意大利、加拿大為600輛、韓國為300輛，我國汽車市場前景極其廣闊。隨著消費理念的轉變及新一代消費群體的壯大，消費信貸將被普遍接受，據調查，74.5%的消費者認可貸款購車的消費方式，較前幾年已大幅提高，預計未來3-5年我國的購車貸款率將達到40%—50%，而目前北美市場的購車貸款率達80%以上，印度為70%左右，巴西為50%左右，我國的汽車金融市場潛力巨大，汽車金融公司面臨絕好的發展機遇，要發揮好作用，積極推動汽車產業轉型升級，推動我國實現從“汽車大國”到“汽車強國”的轉化。

　　

　　一是加快產品創新，根據消費者需求量身定制更具特色的金融產品，將更多的汽車附加產品和服務納入融資體系，為消費者提供“一站式”便捷金融服務。二是探索發展二手車貸款、融資租賃、新能源汽車貸款業務，充分應用互聯網技術，開拓汽車金融公司新的增長點。三是轉變業務發展重點，針對三、四線城市以及廣大的農村地區提供更全面、更廣泛的汽車金融服務，配合自主品牌汽車銷售，打造優質、便捷、覆蓋面廣的汽車金融品牌。

　　

　　（五）貨幣經紀公司要以市場創新把握機遇

　　

　　一是積極參與金融市場創新產品的制度設計和試點。目前，在電子化程度較高的債券市場和外匯市場的傳統交易品種上，貨幣經紀公司發揮的作用相對有限，傭金收入不盡如人意，既有付費模式難以改變。貨幣經紀公司需要積極參與新產品，特別是衍生產品的創新試點，成為新產品和新市場的同步參與者，建立良好的付費服務模式，形成良性循環。

　　

　　二是積極推動技術進步。目前國內貨幣經紀公司仍停留在聲訊服務的階段。從發達國家經驗來看，其貨幣經紀公司基本上采取了傳統聲訊經紀與電子經紀相結合的服務方式。以全球最大的貨幣經紀公司毅聯匯業為例，其電子經紀業務占其經紀業務總量的50%左右。因此，我國貨幣經紀公司應加快研究電子經紀等先進的服務技術，盡快提高競爭力。

　　

　　（六）消費金融公司要努力成為消費者信得過的服務機構

　　

　　由于消費金融公司服務的對象經濟實力較差，信用風險較高，需要投入大量的人力、物力進行業務拓展和風險管控，運營成本相對較高；另一方面，低收入群體對利息、費用十分敏感，以風險溢價為價格制定基準的收費標準極易受到消費者的不理解和質疑，導致消費金融公司科學定價難度較大。

　　

　　消費金融公司的發展需求深入挖掘消費需求，大力培育教育、旅游等新的消費增長點；繼續加強風險管控，建立公開、透明、科學的定價機制，研發更貼合市場需求的特色產品，不斷提升服務水平，成為消費者信得過的消費金融服務機構。

　　

　　消費金融公司的發展也需要相關政府部門加強財稅等方面的扶植力度。加快建立全面的征信體系，將社保、納稅、繳費、工作等信息納入征信范圍，探索構建全國性征信中心與地方性、私營性征信服務機構有機結合、互為補充的征信體系，建立公民誠信檔案，加強金融消費者教育，解決消費金融公司的后顧之憂。

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