晨鳴紙業公布16年半年報，實現歸母凈利潤9.39億元，同比增240%，實現營業收入106億元，同比增9.2%，融資租賃業務規模達到295億元，環比年初增長22%，貢獻營收12億元，同比增長271%。

　　

　　紙業復蘇帶動主業毛利改善，紙品提價落實，業績彈性有望持續晨鳴紙業16 年上半年實現凈利潤9.39 億元，略超市場預期，主要收到公司造紙主業回暖帶動盈利能力改善所致。公司上半年造紙主業實現營收89 億元，基本保持平穩(+1%，YoY)，而成本端受到紙漿價格下行影響，同比減少近2 個百分點，帶動造紙毛利率同比提升2.1 個百分點至23.5%，額外貢獻業績約2億。展望下半年，考慮到公司白卡紙、銅版紙等產品提價落實以及下半年旺季來臨，主業有望持續貢獻業績彈性。

　　

　　融資租賃規模增速放緩，審慎前行控風險公司16 年上半年融資租賃規模為295 億元，較年初增長22%，環比1 季度末基本持平。公司放緩租賃業務的擴張步伐體現了公司對業務風險的審慎態度，晨鳴開展融資租賃業務時間并不長，而在經濟下行周期中，盲目規模擴張容易引發資產質量問題，并不利于租賃業務長期的可持續發展。從結構來看，公司今年以來加大了相對風險可控的政府平臺類項目的投入(占存量租賃規模60-70%)，目前存量租賃業務尚未產生任何不良資產。我們認為未來公司租賃業務的拓展將更為理性和審慎，規模增長將保持平穩，預計全年規模將穩定在350 億左右。我們測算晨鳴融資租賃對公司上半年凈利潤貢獻在5 億元左右，由于去年低基數原因，租賃業務利潤同比增長約在285%，對業績貢獻度持續提升。

　　

　　文章來源：平安證券