融資租賃資產證券化一直是行業內非常關注的問題，因為資產出表可調整融資租賃公司債務結構，進而充分利用杠桿倍數擴大業務規模。據不完全統計，目前市場上已發行了近百個融資租賃資產證券化產品，行業涉及制造業、建筑業、金融業、交通運輸業等十數個領域。那么，在這些領域的資產中，有哪些資產是發行最多、最受歡迎的呢？

　　

　　融資租賃資產證券化一直是行業內非常關注的問題，因為資產出表可調整融資租賃公司債務結構，進而充分利用杠桿倍數擴大業務規模。近年來，融資租賃的資產證券化趨勢也愈演愈烈，成為融資租賃行業資金的又一重要來源。據不完全統計，目前市場上已發行了近百個融資租賃資產證券化產品，行業涉及制造業、建筑業、金融業、交通運輸業等十數個領域。那么，在這些領域的資產中，有哪些資產是發行最多、最受歡迎的呢？

　　

　　國內融資租賃資產證券化行情

　　

　　根據wind資訊統計，2016企業ABS市場上，租賃租金發行排行第一。全年共發行了共123支租賃資產證券化產品，累計發行規模1025億，同比增長69%，成為2016年里最大的黑馬。

　　

　　其中，發行總規模超百億的融資租賃公司共有兩家，分別是遠東國際租賃和平安國際融資租賃。發行總規模超50億的租賃公司還有聚信國際租賃、匯通信誠租賃、中電投融和租賃。晉級百億級俱樂部的計劃管理人機構有3家，分別是國金證券、上海國泰君安證券和中信證券。此外，管理發行總規模超50億的發行機構還有上海國際信托、廣發證券資產管理。（資料來源：wind。零壹融資租賃研究中心）

　　

　　汽車、醫療類融資租賃占主流地位

　　

　　發行規模排名前20的租賃公司中，有7家是以汽車租賃為主要業務領域的融資租賃公司，另有6家以醫療租賃為主營業務。這側面反映出，以汽車、醫療類資產作為基礎資產發行ABS在當前租賃ABS市場中占據主流地位。

　　

　　“地方政府是歡迎的，企業也是高興的，對銀行來說也是有好處的。”談及債委會的成效時，郭樹清結合自身在山東省的實踐談到，企業特別是大中型企業涉及的貸款銀行比較多，大家在對待企業結構調整、風險處置的問題上一致行動、統一部署，可以避免信息不對稱造成的恐慌與麻木，尤其是在處置“僵尸企業”的過程中，能夠最大限度地保護各方權益。

　　

　　汽車租賃ABS產品發行情況

　　

　　自備案制啟動至2016年底，企業ABS中共發行171只租賃ABS，共計1535億元。其中以汽車租賃債權為基礎資產的有41只，共計264億元。

　　

　　從流通場所看，在上交所、深交所和機構間報價系統發行的汽車租賃ABS分別有32、7和2只，占比78.05%、17.07%和4.88%。從證券評級看，優先級為AAA的有78.05%，優先級為AA+的有21.95%。從次級證券占比看，將近一半產品的次級檔比重分布在10-15%之間。從汽車租賃ABS最高評級檔的收益率看，與企業債相比，汽車租賃ABS利率較高，但是顯示出利差逐漸減小的趨勢，表明資產證券化產品正在逐漸受到資本市場的認可。目前汽車租賃ABS原始權益人的主體資質對發行利率影響較大，發行利率體現風險問題，故原始權益人的成立時間、資產規模、外部增信等均會影響利率。

　　

　　從計劃管理人看，國金證券在汽車租賃ABS占有較高比重，發行數量上德邦證券次之，發行金額上，中信證券、富誠海富通資管、中信建投、中泰證券在前五名之列。從原始權益人看， 匯通、易鑫、先鋒太盟和創富發行數量最多，分別為8、7、5、5只，其中有18只由國金證券擔任計劃管理人，匯通、易鑫、聚信、海通恒信和先鋒太盟發行金額位列前五。

　　

　　汽車租賃ABS產品市場結構

　　

　　從發行主體業務類型看，不僅有專營汽車租賃的公司，也有綜合性租賃公司。匯通信誠、先鋒太盟、易鑫租賃、先鋒租賃、贏時通、人人租賃等汽車租賃公司占據了汽車ABS市場絕對份額，獅橋租賃、海通恒信、上實租賃等綜合性租賃公司也將其汽車租賃業務進行了資產證券化融資。

　　

　　從底層資產客戶群體看，可分為自然人和企業。個人客戶的租金一般較小，資產池的分散性更強。例如德邦證券先鋒一期的基礎資產均為自然人的租賃合同，共計2437只（1.632億元），首付比例加保證金比例都在20%以上，最大承租人本金余額僅為0.49%。企業客戶通常包括汽車租賃公司、駕校、出租車公司、二手車商以及其他各類工商服務業單位。德邦證券先鋒二期的基礎資產為企業客戶的租賃合同，共計299只（2.0555億元），最大承租人本金余額為7.69%，分散度比個人客戶較低。

　　

　　從基礎資產租賃模式看，有回租和直租，長租和短租，新車和二手車等各種分類，只要現金流穩定、權責清晰，均可進行證券化。

　　

　　從產品交易結構設計看，絕大多數汽車租賃ABS采用靜態池的模式，但也有少部分采用循環購買資產池的結構，如海通恒信三期。該產品還通過3+3年的產品期限設計將6年期的長期限證券化產品分成3年期的短期產品，有效地降低了融資成本。

　　

　　從能否出表看，目前大多數汽車租賃ABS尚無法實現出表。獅橋五期實現了部分出表。

　　

　　來源:易匯資本融資租賃