臨近年尾，作為已經連續虧損兩年的上市公司，沈陽機床股份有限公司（下稱“沈陽機床”）的日子不太好過。前三季度的情況雖然較上年同期略有好轉，但虧損依舊較為嚴重。若2017年經審計的凈利潤繼續為負值，將被實施暫停上市。

　　

　　2017年前三季度虧損7.81億

　　

　　已獲租賃公司融資9.41億

　　

　　沈陽機床屬裝備制造行業，主要產品為機床產品、配件等。產品主要用途為金屬材料的切削加工，目前主要采取傳統買賣、U2U、融資租賃、智能工廠等多種商業模式相組合的經營模式。

　　

　　截至2017年三季度末，沈陽機床總資產為267.3億元，比2016年末增長7.79%，前三季度實現營業收入31.54億元，同比下降27.68%；前三季度實現凈利潤-7.81億元，同比增長4.1%。前三季度虧損金額較大，沈陽機床解釋，主要是受制造業整體環境影響、市場需求的結構性調整以及公司內部銷售模式轉變所致。

　　

　　對比下圖上市機床生產企業近三年及一期的盈利情況可知，沈陽機床連續三年虧損嚴重，且虧損金額遠高于行業平均值。

　　

　　來源：沈陽機床公告。

　　

　　截至2016年底，沈陽機床及其下屬子公司通過融資租賃方式共獲得融資9.43億元，開展租賃業務導致其2016年利潤減少1400多萬。

　　

　　截至2016年底，沈陽機床長期應付款達3.82億元，其中應付融資租賃款3.51億元，應付保證金為3080萬元。主要是與招銀租賃、仲信國際租賃、交銀租賃、中電通商租賃開展的融資租賃業務借款。

　　

　　來源：沈陽機床2016年報。

　　

　　1元變賣資產實為“保殼”？

　　

　　10月17日，沈陽機床宣布停牌并解釋：因綜合創新改革總體安排，沈陽機床（集團）有限責任公司（下稱“沈機集團”）正在籌劃與公司相關的重大事項，鑒于存在不確定性，停牌時間不超過10個交易日。

　　

　　10月24日，沈陽機床繼續停牌，聲稱：擬向沈機集團出售部分非i5傳統機床業務的資產和負債。通過出售該部分資產，調整產品結構，公司將專注于i5智能機床業務，發揮i5核心技術優勢，以期降低資產負債率、增強盈利能力、優化公司業務布局、促進公司業務結構轉型升級。

　　

　　緊接著，沈陽機床開始進行資產出售。10月26日，宣布擬將所持子公司/子公司事業部的全部資產、負債出售給沈機集團。總資產評估值為 70.08億元、總負債評估值為71.08億元，凈資產評估值為-9980.41萬元。交易所涉出售資產轉讓價格為1元。沈陽機床認為，本次交易因不涉及發行股份，也不涉及購買資產所以不構成借殼。

　　

　　1元錢賣股權看上去是個虧本生意，但如果公司本身是虧損，賣掉之后避免并表，等于變相增利。

　　

　　交易公告稱，本次交易符合沈機集團綜合創新改革整體戰略需要，同時有利于公司優化資產業務結構，順利實現業務轉型升級，具有充分的商業合理性。通過本次交易，公司預計在處置年末合并報表層面確認處置損益合計為 9.14 億元（上述處置損益未經審計，最終以公司年度報告披露的經審計數據為準）。

　　

　　11月17日，收到證監會《行政處罰及市場禁入事前告知書》，通知稱，因信息披露違反證券法律法規，證監會擬給予沈機集團昆明機床股份有限公司兩位董事警告，并分別處以4萬元罰款。

　　

　　業內人士分析稱，*ST上市公司保殼的方法有很多，例如在每年年底賣資產、賣地皮、裁員工、地方政府進行財政補貼等，當然也有為數眾多上市公司將資產重組視為保殼的重要途徑。從目前來看，沈陽機床的巨額虧損，或許不是簡單的變賣資產就可以彌補。

　　

　　東北似乎已成為租賃公司的風險易發高發地。

　　

　　11月中旬，大連機床宣告破產，債務逾期超百億，大連機床及其子公司共對4家租賃公司產生欠息累計3531.91萬元。4家公司分別是信達租賃、河北租賃、中航租賃、長城租賃。（傳送門：大連機床宣告破產 債務逾期超百億 4家租賃公司牽涉其中  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649551448&idx=1&sn=cef5630d349f3f63a0dbb87bde4a3c9a&chksm=bef7d5e089805cf66e294c6a112bb70c85b4276c82913d0a45f9f4a900267e387ee80f8d380f&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　10月底，丹東港宣布10億債券違約，融資租賃債務高達26億。（傳送門：丹東港宣布10億債券違約 融資租賃債務高達26億  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649551363&idx=1&sn=fcd3357e6b2c878ab37b1209d29d7c37&chksm=bef7d5bb89805cadbca9ab2fdfa92dd834bc85047db35a8861c80592822b0d3339b34ee93abc&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　早前還有輝山乳業血淋淋的例子，風光時期曾在1年內通過3家租賃公司融資20億。（傳送門：輝山乳業股價崩盤陷入危機 1年內通過3家租賃公司融資20億  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649549803&idx=1&sn=7edecd6bb91faf7cf494e431d53d13a7&chksm=bef7cc5389804545fe7d302ce4a3a5455ce496a5779ef29fcc87a7b19fd60a7a9b90ecd183fa&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　文 / 蘇格格 來源：零壹融資租賃研究中心