黨的十九大報告指出：中國特色社會主義進入了新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。老年人對美好生活的需求主要體現在尊嚴、體面的晚年生活。隨著老齡化進程的加快，養老問題得到了國家的高度重視，自2013年以來，國家各層級政府部門密集出臺促進老齡產業發展的相關文件，旨在以適應需求、匹配供給為核心目標，健全養老服務和健康支撐體系、健全完善社會保障體系、繁榮老年消費市場、豐富老年人精神文化生活、推進老年宜居環境建設。

　　

　　“老齡產業”是面向全體公民老年期生產提供產品和服務的各相關產業部門組成的業態總稱，由老齡服務業、老齡用品業、老齡金融業、老齡房地產業四大板塊組成。老齡金融既是金融體系的重要組成部分，也是老齡產業的核心。在老齡化加速發展的前提下，大力發展老齡金融業，不僅關系到老年群體的生活質量，也有利于金融業乃至整個宏觀經濟的健康運行。

　　

　　就目前形勢而言，我國老齡產業整體形勢依然嚴峻，國家政策“碎片化”、養老體系建設不均衡、醫養結合未有機聯通、運營護理專業化尚存差距、護理人員嚴重短缺、適老化產品魚龍混雜等問題顯著，所以金融機構多持觀望態度；從需求端層面看，這個市場又充滿機遇：適齡老年人口基數持續增加，剛性趨勢且短期不可逆。其中，（半）失能、（半）失智老年人口亦持續增加，勢必衍生對醫療、護理、器械、運營等領域一系列需求，市場巨大。聚焦到養老領域而言，投資主體多元化，導致經營模式存在很大差異，增加了社資本介入該領域時的風險識別難度。同時，由于我國多種養老模式普遍處于經營模式不成熟、贏利點不明的階段，尚處于探索期，其中以社區居家模式更為突出，因此，資本投資回收期需要8年及以上，實現盈虧平衡需要3年及以上，社會資本“跑馬圈地”大多都處于虧損狀態。目前養老領域比較成熟的投資主要包括的四種類型：地產系（如綠城雅達生態園）、保險系（如泰康之家）、資本系（如光大控股）、產業系（如上海靜安長庚）。

　　

　　“養老”關乎社會民生穩定，事關重大，但老齡產業尚存在諸多不確定因素。金融本質就是“與風險共舞”，在這種前提下，市場行為要遵守“先東后西、由點及面”的基本思想和“供需關系”發展目標，圍繞平衡點波動循環發展，利用“需求側”推動“供給側”改革。由于老齡化具有剛性、不可逆特點，愈發嚴峻的人口老齡化必將衍生對醫療、護理、器械、文體等需求，即“需求側”勢必迅速增長且商機巨大。屆時，在“需求側”的推動下，各類“供給側”短板或將一一變革和發展：養老政策進一步完善落地、財稅政策優化減賦、適老化服務和產品針對性改良、物聯網+互聯網深度介入、投資成本和財務風險“雙降”等。現階段我們所面對的諸多不確定性、風險點或將逐步消減甚至消除。

　　

　　光大金融租賃從成立伊始就將養老產業作為公司的重要戰略布局。經過前期大量調研和探索，形成兩種較成熟的模式分別為輕資產和重資產養老運營公司提供中長期資金支持，用于養老服務設施的新建、擴建、裝修及設備采購等需求。同時，為做好風險防范措施，引入抵押權、質押權、監督權等緩釋措施。

　　

　　目前光大金租的四種業務模式分別是：養老服務設施融資租賃、器械租賃、養老機構融資租賃、社區居家連鎖模式。

　　

　　（1）養老服務設施融資租賃

　　

　　金融租賃公司的租賃標的物限定在“固定資產”，雖然在實際監管中有窗口指導，可以調整固定資產的經營范圍，但是單獨對房產進行租賃是違規的，所以光大金租借用住房城鄉建設部等多部門聯合印發文件中的“養老服務設施”概念，并跟注冊所在地的銀監機構進行了溝通，做出了創新與嘗試：以嵌入在養老地產項目中的養老服務設施為核心資產，并以擁有該資產的特定主體為融資主體（非地產公司），輻射周邊交通便利、環境優美、房地產市場景氣度較高的大中型城市。可以把這里的養老服務設施看成一個“貨幣籃子”，里邊包括房產、設備等固定資產，統稱養老服務設施。

　　

　　金融租賃業務包括典型的融資租賃業務（"直租"）、轉租式融資租賃業務（"轉租賃"）和售后回租式融資租賃業務（"回租"）三個類別。“回租”是指金融租賃公司以買受人的身份同作為出賣人的用戶企業訂立以用戶企業的自有固定資產為標的物的買賣合同或所有權轉讓協議。同時，金融租賃公司又以出租人的身份同作為承租人的該用戶企業訂立融資租賃合同。簡單的說，就是光大金租將租賃的養老服務設施反租給養老機構，實現養老服務設施的滾動、持續發展；養老機構將經營活動的現金流或政府補助用于還款。

　　

　　（2）器械租賃

　　

　　以國內外優質、有發展潛力的養老、康復等器械制造廠商，和具備市場保有量高、價值公允可計量、標準程度高且易變現等特征的器械為租賃主體。一方面，盤活制造廠商的存量資產，給予中長期資金支持；另一方面，以廠商租賃方式介入銷售環節，擴大廠商市場份額、加速銷售回款，緩解下游機構財務壓力，促進良性發展。制造廠商可通過自身經營活動現金流，以及下游多家機構的經營活動現金流、廠商回購資金進行還款。

　　

　　（3）養老機構融資租賃

　　

　　租賃主體選擇在養老服務領域形成一定產業規模，已經具備連鎖運營實力的養老運營公司，以股債聯動（受監管要求擇機實施，或股權代持）或資金定向用于存量及新增養老機構改擴建（裝修、設備購臵等）兩種方式提供金融支持。養老運營機構則利用經營活動現金流還款。

　　

　　（4）社區居家連鎖模式

　　

　　主要選擇國內優質并具備社區居家連鎖特征、輻射周邊多個大中型居民社區，老齡人口基數較高的養老機構，投資資金定向用于存量及新增養老機構改擴建（裝修、設備購臵等）。這里特別強調輻射范圍，因為體量小的社區的融資額度也非常小。社區連鎖養老是未來養老事業向養老產業轉型的重要標志，因此，我們要把運營服務運營服務、醫療、護理、器械、保險等內容統一引入到社區養老，打造連鎖化、專業化、品牌化運作，實現社區養老的穩定發展。

　　

　　我認為，養老目前正處在由事業向產業過渡的階段。舉個例子，上個世紀80、90年代，醫院、學校在金融領域很難獲得支持；進入新世紀后，隨著醫療產業化和教育產業化的發展，醫院和學校成為了資本眼中的“香餑餑”，很多銀行甚至主動上門送貸。而現在，互聯網經濟的一個重要特征是，優勢做不過趨勢。所以，在養老事業向養老產業發展的重要時期，無論是金融機構還是其他行業，必須審時度勢，才能搶灘“銀發浪潮”發展先機，為中國億萬老年人提供尊嚴、體面的晚年生活！

　　

　　作者：戴秋生 光大金融租賃股份有限公司副總裁  來源：華齡智能養老產業發展中心