導讀：由于中國融資市場以及外匯管理的特殊情況，當前境內外利率差、匯率差的存在使得企業在境內外融資成本上存在較大的差異，近些年來越來越多的企業利用境外資金。隨著國內多個自貿區的成立，境內企業在經歷海外上市、海外發債后，開始逐步通過自建、參股、收購等方式在自貿區涉足融資租賃行業。

　　

　　一、利用融資租賃將跨境資金引入內地的優勢及前景

　　

　　據不完全統計，2015年以來已經有上百家上市公司通過融資租賃為企業發展提供資金支持，與股權融資以及銀行貸款、信托和發債相比較，上市公司通過售后回租等融資租賃方式獲取資金有著較大的優勢和發展前景。

　　

　　首先，自貿區具有頂層設計，加快實施自由貿易區戰略，是我國新一輪對外開放的重要內容。黨的十七大把自由貿易區建設上升為國家戰略，黨的十八大提出要加快實施自由貿易區戰略。黨的十八屆三中全會提出要以周邊為基礎加快實施自由貿易區戰略，形成面向全球的高標準自由貿易區網絡。自貿區的價值在于創新金融體制，而融資租賃業務是金融創新里面的重要組成部分，因此有了自貿區戰略的頂層設計，預計各種融資租賃支持政策將逐步落實。

　　

　　其次，融資租賃市場前景廣闊，雖然近幾年我國的融資租賃業快速發展已經出具規模，但是我國的融資租賃市場滲透率（年租賃交易量/年設備投資額）約在5%左右，遠低于發達國家的20%-30%的水平，存在著廣闊的發展空間。

　　

　　最后，相對于其他融資模式，融資租賃具有要求相對簡單、辦理程序便捷、融資成本低廉、可能存在套利空間等獨特優勢，還可以通過融資租賃為企業提供流動資金、替換現有貸款降低融資成本。

　　

　　二、具體業務分析

　　

　　為了能更好的了解在自貿區通過設立融資公司有關情況，同時考慮到東疆保稅港區是全國面積最大的保稅港，在資本金結匯政策、稅收優惠方面具有得天獨厚的優勢，資本金可以實行意愿結匯。下面以銀企合作（集團內香港子公司+中銀香港+中銀天津保稅區分行）、集團內“售后回租+內保外貸”在天津東疆保稅港區成立融資租賃公司的方式進行分析。

　　

　　融資租賃業務主要分為四個方面，分別是成立融資租賃公司、開展集團內售后回租融資租賃業務、開立監管賬戶以及提款。

　　

　　1、成立融資租賃公司：

　　

　　根據《外債登記管理操作指引》非銀行債務人辦理外債簽約登記，外商投資租賃企業的外債按以下原則管理：外商投資租賃公司對外借款，應根據外商投資租賃公司提供的上年度經審計的報表，計算出上年度末風險資產總額（A），再計算凈資產的10倍（B），然后將（B-A）作為新年度期間該公司可新借外債的余額的最高限額。借用外債形成的資產全部計算為風險資產。商務部2012年4月26日發布的《外商投資租賃業管理辦法》第五條，外商投資融資租賃公司可以采取回租賃等不同形式開展融資租賃業務。香港公司經天津市商務委員會批準在東疆保稅港區可以獨資或者合資設立1,000萬美元（外資融資租賃企業的注冊資本金最低出租額）的外資融資租賃公司，租賃公司最多可以從境外取得10倍資本金即10,000萬美元的美元貸款，貸款利率一般在Libor（3m）+300bp，按照目前的Libor計算年化利率大概在3.30%左右。

　　

　　2、開展集團內售后回租融資租賃業務

　　

　　首先，在集團公司下屬公司選定企業（承租方）和標的資產，開展評估工作，與租賃公司（出租方）簽訂《售后回租租賃合同》；接下來承租方向出租方出售標的資產，出租方向承租方支付款項購買機械設備；第三步，承租方對標的資產進行回租。租賃期（一般最長為三年）內，承租方定期（例如每季度）支付租金，租金收入需足夠償還境外融資（中銀香港）的融資利息；第四步，租賃期滿，承租方向出租方一次性還本（末期租金），該末期租金用于貸款到期時一次性償還中銀香港融資，并以象征性一元回購資產。

　　

　　3、開立監管賬戶第一步

　　

　　租賃公司（出租方）于中銀天津保稅區分行開立美元監管賬戶及人民幣監管賬戶，其中美元監管賬戶用于中銀香港發放貸款資金、租賃公司貸款資金的使用支出及本息償還，人民幣監管賬戶用于集團下屬公司（承租方）存入融資租賃合同項下的租金，及用于租金購匯后存入美元監管賬戶作租賃公司本息償還用途。第二步，租賃公司與中銀香港、保稅區分行簽署《賬戶收支監管三方協議》，協議將規范監管賬戶、貸款資金劃入、貸款使用、還款及各方權利及義務等范疇。

　　

　　4、提款

　　

　　一是由集團公司出具正式擔保，并于外管局完成辦理登記；二是接下來租賃公司與集團下屬公司簽署的融資《售后回租租賃合同》核實本，租賃合同須注明租金直接存入人民幣監管賬戶；三是提交資產評估報告，并就資產抵押情況提供書面證明，未抵押資產金額需大于貸款金額；四是提款金額按租賃合同內的目標資產的估值或租賃本金（即購買機械設備的款項）之低者的X%提款；五是提款前需完成辦理外債登記（外債指標內）等相關手續，并提供相關證明；六是提款款項由中銀香港直接匯往美元監管賬戶，并由中銀保稅區分行負責監管貸款資金用作向集團下屬公司支付款項購買機械設備。

　　

　　三、開展融資租賃業務需要注意的風險

　　

　　第一、由于在自貿區內外債管理政策較松、審批門檻較低以及可借入的境外資金額度較大等因素，在自貿區成立的外商融資租賃公司越來越多，境外資金流入規模越來越大，預計可能對國家外匯儲備帶來沖擊從而存在政策發生變化，審批更加嚴格的可能性，因此要成立融資租賃公司要抓住當前的發展機遇，條件成熟的情況下盡早成立外資融資租賃公司。

　　

　　第二、如果國內經濟增長持續疲弱，經濟數據未有起色等因素，市場看空人民幣的機構將增多，有關貸款將面臨人民幣貶值、美元升值的不利地位。

　　

　　第三、由于美聯儲預計2015年下半年GDP增速為3%，市場對美國經濟的態度越來越樂觀，因此預期2015年9月份美聯儲加息的可能性高于50%，隨著美元利率的走高，境內外資金成本差價可能將逐步縮小。

　　

　　參考資料：

　　

　　[1]肖本華，沈曉陽.上海自貿區發展融資租賃研究[J].上海金融學院學報.2014年第3期

　　

　　[2]前瞻網.2015-2020年中國融資租賃行業發展趨勢與投資決策分析報告[R].2015

　　

　　[3]趙文興.政策套利與規則優化：外商融資租賃井噴增長[J].金融發展研究.2014年第10期

　　

　　本文作者：楊子超, 中級會計師，單位/中煤能源香港有限公司（原標題：《關于利用融資租賃將境外資金引入內地的研究》